近日，“紫燕百味鸡”品牌运营主体——上海紫燕食品股份有限公司(简称“紫燕食品”)正式向证监会递交IPO招股书，拟在沪市主板上市，计划公开发行股票不超过4200万股，募集资金用于“宁国食品生产基地二期、荣昌食品生产基地二期、仓储基地建设项目、品牌建设及市场推广项目”等。《经济参考报》记者注意到，紫燕食品若成功上市，将打破目前资本市场卤味行业绝味食品、周黑鸭、煌上煌三足鼎立格局。

爆款产品年销8亿元

多年发展偏重一隅

公开资料显示，紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售。招股书披露，报告期(指2018年、2019年和2020年，下同)内，紫燕食品实现营业收入分别为20.02亿元、24.35亿元和26.13亿元，保持稳定增长趋势;实现归母净利润分别为1.24亿元、1.38亿元和3.89亿元，其中2020年较上一年同比大增184.26%;经营活动产生的现金流量净额分别为2.89亿元、2.98亿元和6.49亿元，现金流整体情况良好。

经过三十余年卤制食品行业经验的积累，紫燕食品形成了“以鲜货产品为主、预包装产品为辅”的丰富产品线。财务数据显示，紫燕食品报告期内主营业务收入分别为19.90亿元、24.24亿元和25.96亿元，占其总营业收入的比重分别为99.38%、99.55%、99.35%，主营业务突出。值得一提的是，作为紫燕食品的爆款产品“夫妻肺片”为其主业贡献超过三成营收，2020年销售收入更是一举突破8亿元大关。报告期内，紫燕食品“夫妻肺片”产品销售收入分别为6.28亿元、7.65亿元和8.10亿元，占主营业务收入比例分别为31.57%、31.57%和31.19%。

《经济参考报》记者注意到，紫燕食品业绩主要依赖于总部上海所处的华东地区。据招股书披露，紫燕食品报告期内来自华东地区的收入分别为14.82亿元、18.23亿元和19.42亿元，占主营业务收入比例分别为74.49%、75.23%和74.81%，销售区域较为集中。对此，紫燕食品坦言：“公司在华东区域投入的市场拓展资源较多。如果未来华东区域消费习惯发生变化或卤制食品市场竞争激烈导致公司市场份额下滑，将会对公司经营业绩造成一定影响。与此同时，销售区域较为集中，在一定程度上制约了公司未来业务的发展。较高的区域集中度也导致公司难以在全国范围内通过广告或其他促销形式提升品牌知名度。”紫燕食品进一步称，公司已将其他区域市场的开拓列入发展战略，并计划通过网络销售等方式降低销售集中度的竞争劣势，预计公司销售区域集中度较高的问题将逐步得以改善。

门店突破四千家

返利费用超亿元

业内人士表示，卤制食品行业属于“小食品、大流通”产业，企业销售网络的广度、深度、效率、服务等方面的综合实力，直接决定着卤制食品企业的竞争力。

招股书显示，紫燕食品主要采取以经销为主的连锁经营模式，建立了“公司—经销商—终端加盟门店—消费者”的销售网络。业内人士分析指出，在此经销模式下，紫燕食品将业务重心移至“产品、营销、供应链”中的产品端和供应链端，集中优势力量进行产品研发、质量控制及供应链管理，有利于公司业务规模的快速拓展。数据显示，紫燕食品门店数量由2018年的2871家增长至2020年的4387家，年复合增长率达23.61%，产品覆盖20多个省(自治区、直辖市)内的110多个城市，市场占有率和影响力不断提高。与此同时，紫燕食品报告期内主营业务收入中经销模式收入分别为18.93亿元、23.20亿元、24.51亿元，占主营业务收入的比例分别为95.11%、95.72%、94.41%，保持较高水平。

不过，在经销模式下，紫燕食品门店数量、营业收入不断增长的背后，其返利政策力度也在不断加大。报告期内，紫燕食品折扣及返利金额分别高达7450.10万元、10250.04万元、21183.60万元，占营业收入的比例分别为3.72%、4.21%、8.11%。其中，返利金额分别为5630.45万元、6310.19万元、17795.25万元，2020年返利金额较上年同比激增182.01%。紫燕食品对此表示，2020年，在公司主要原材料价格有所回落的背景下，为了在疫情恢复后进一步巩固、扩大市场份额，公司进一步加大了返利力度，导致当期发生的返利金额及未兑付的返利余额较高。

主动披露处罚详情

公司坦言存在风险

报告期内，紫燕食品主动披露了9起行政处罚，罚款金额累计约21.52万元，处罚种类涉及环保、应急、税务等多个方面。

《经济参考报》记者注意到，紫燕食品在招股书中披露了2起环境违法处罚，罚款金额合计12.28万元。2019年8月19日，灌云县环境保护局出具的《环境保护行政处罚决定书》(灌环罚字[2019]92号)显示，紫燕食品全资子公司连云港紫燕农业开发有限公司(简称“连云港紫燕”)，因废气设施未按要求添加蜂窝活性炭、废水处理站废气处理设施喷淋系统泵机未开启，被处以10万元罚款;2020年11月27日，连云港紫燕又因存在“农产品加工项目需要配套建设的固体废物污染环境防治设施未通过‘三同时’验收，主体工程即投入生产”违法行为，被连云港市生态环境局处以罚款2.28万元。

在安全生产方面，济南市应急管理局于2020年5月20日出具“(济)应急罚[2020]5-1-301号”《行政处罚决定书》，因紫燕食品全资子公司山东紫燕食品有限公司存在“未按照规定对2019年、2020年新进厂从业人员进行安全生产教育和培训;未按照规定对有限空间作业进行标识、提出防范措施、建立有限空间管理台账;使用未取得特种设备作业操作证的特种作业人员上岗作业的情形”违法行为，对其合计处以罚款3.9万元的行政处罚;2019年12月30日，灌云县应急管理局出具“(灌)应急罚[2019]237号”《行政处罚决定书》，以“企业制冷与空调作业、低压电工作业操作人员的特种作业证未复审，未如实记录安全生产教育培训情况的情形”为由，对连云港紫燕处以警告并罚款1.8万元的行政处罚。

此外，紫燕食品还存在市监、食药、消防、税务等方面行政处罚共5起，罚金合计3.54万元。紫燕食品表示，公司报告期内受到的行政处罚所涉行为均不属于重大违法违规行为，不会对本次发行构成实质性法律障碍。

《经济参考报》记者调查发现，在紫燕食品所遭受的行政处罚中，存在因食品安全不合格而遭受处罚的情形。2019年4月，紫燕食品全资子公司广州川沁食品有限公司生产的红油笋丝(散装称重)，因经检测微生物项目不符合 GB2714-2015 的相关规定，被处以没收违法所得51.90元并罚款2万元。蹊跷的是，广州川沁食品有限公司已于2020年11月23日被注销。

为此，紫燕食品在招股书“风险因素”章节重点揭示了食品质量及食品安全风险。如果未来公司运营过程中任一环节出现疏忽而引致食品质量或食品安全问题，将会对公司的品牌形象和经营业绩产生不利影响。